Archivos anuales: 2022

Si bien los rendimientos ya no son los de hace un tiempo en cuanto a su magnitud, la curva CER sigue traccionando. Las mejores performances recientes se dieron en los tramos mas largos de la curva indexada a la inflación minorista, con bonos como PARP y CUAP subiendo 4% durante la última semana. Este comportamiento redundó en un sensible aplanamiento de la curva CER mas allá del tramo corto.

La semana que finalizó fue testigo de un acontecimiento no del todo común. Nuestros títulos públicos en dólares mostraron una mejor performance que sus pares regionales y emergentes. El avance en las negociaciones con el FMI fue el principal driver, pero detrás de eso se esconden bajas valuaciones, producto del desinterés y escepticismo de larga data con los activos de riesgo locales.

Si bien en lo que va del corto año los dólares implícitos en las cotizaciones de los distintos bonos llevan saldo positivo, su andar fue errático durante las últimas semanas. Por su parte, el tipo de cambio oficial, retrasado según la visión del mercado, acelera el ritmo de suba y se ubica cerca de la tasa de interés mayorista.

La acción durante las últimas ruedas se concentró en distintos asset class, diferenciados en monedas o plazos. Los bonos hard-dollar captaron todos los reflectores en torno a la negociación con el FMI y los posibles impactos en sus ya bajísimas paridades. La curva CER siguió demandada y comprimiendo rendimientos cada vez más negativos, mientras que las Letras a Descuento van agregando nuevos vencimientos en el mercado primario. Analicemos cada uno de los tres principales tópicos según nuestra visión.

El último jueves, los bonos Globales tocaron un nuevo mínimo post reestructuración. Con precios y yield promedio de USD 30,65 y 21,20%, respectivamente, se encuentran 36% por debajo del precio del debut en los mercados secundarios. Paralelamente al aumento en el spread de tasas, otro diferencial también mostraba un recorrido similar. Dado el escenario desafiante, el mercado se inclina cada vez más por los títulos con mayor protección jurídica.

El pasado jueves, el BCRA anunció una medida largamente esperada por el mercado financiero: subas de tasas en los instrumentos de política monetaria y, de manera simultánea, en las colocaciones financieras que utilizan millones de argentinos como el plazo fijo. El trasfondo se relaciona con lo altamente negativas que las tasas eran en términos reales, una medida apropiada. Sin embargo, por detrás se cuela el FMI y la búsqueda de un acuerdo.

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El pasado jueves, el BCRA anunció una medida largamente esperada por el mercado financiero: subas de tasas en los instrumentos de política monetaria y, de manera simultánea, en las colocaciones financieras que utilizan millones de argentinos como el plazo fijo. El trasfondo se relaciona con lo altamente negativas que las tasas eran en términos reales, una medida apropiada. Sin embargo, por detrás se cuela el FMI y la búsqueda de un acuerdo.

Los bonos que componen la curva hard-dollar soberana finalizaron el año con un rojo promedio del 11%. Después de la reestructuración de la deuda del 2020 la performance dista de ser exitosa, sin embargo, y aunque no hay mayor correlación últimamente para nuestros activos respecto a los externos, no fue un buen año para los mercados emergentes, con descensos tanto en renta fija como variable.